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高处不胜寒，这是很多人对碧桂园的评价，连年坐稳龙头宝座，作为行业风向标的碧桂园一举一动都备受关注。 自“提质控速”以来，不再将规模增长放在首位的碧桂园，2019年权益销售增速10%，营收和利润保持20%以上的增速。如今，碧桂园手持现金2683.5亿元，净借贷比率不到50％，今年计划推货9066亿元。在业内看来，坐稳5000亿后，碧桂园意在冲击6000亿。 碧桂园表示，未来将以“建筑机器人+装配式”作为核心竞争力，计划明年量产。插上了高科技翅膀，碧桂园期待“如虎添翼”。 销售规模稳定增长，坐稳5000亿后将冲击6000亿？ 3月27日，碧桂园发年报的当天，股价上涨3.3％。这也是资本市场对碧桂园稳键财务的回应。 去年，碧桂园销售金额继续保持行业领先地位。权益销售5522亿元，同比增长10%，权益销售去化率为72%。虽然坐稳龙头地位，但是这一销售增速与以往相比仍有距离。 早在2018年下半年，碧桂园提出“提质控速”，自此，碧桂园开始采用权益统计口径。2018年，碧桂园权益销售5018.8亿元，同比增长31.25%。而2016和2017年，碧桂园合同销售金额分别增长了120.3%和78.34%。当时正值碧桂园规模高速增长阶段。 不过，横向对比发现，碧桂园10%的这一增速，仍然超出TOP100房企的平均增速。在房地产形势并不乐观的2019年，据克而瑞数据显示，TOP100房企权益销售金额同比增长6.5%，相比2017年的40.5%和2018年的35.1%明显放缓。以万科为例，2019年销售6308.4亿元，增长率仅为3.9%。 2020年，碧桂园对外仍选择不公布增长目标，但在碧桂园召开2019年度业绩线上发布会上，碧桂园总裁莫斌表示公司有内控目标。 虽然没有公布目标，但是莫斌表示，2020年集团目标去化67%。对此，西南证券分析师则推算，2020年碧桂园预计推货9066亿（存量带入2129亿），其中纯三四线项目货值占比53.9%，整体按67%的去化率估计完成销售6074亿元，相当于增长10%。 在业内人士看来，碧桂园自2018年权益销售突破5000亿后，在5500亿元徘徊了一年，坐稳5000亿元后，今年冲击6000亿也是顺理成章的事。而且计划目标去化67%也低于2019年的72%，也是考虑到今年受新冠肺炎疫情的影响。 事实上，碧桂园管理层并不避讳疫情对2月销售的影响，而对于很多房企正在打出的降价牌，碧桂园管理层表示，目前没有全国降价促销计划。 据莫斌介绍，目前碧桂园100%开放线上售楼处，除湖北个别地区外，97%销售中心线下复工，95.2%的工地复工。希望通过未来三个季度的努力能够实现全年目标。 碧桂园对于市场报以乐观态度，相信疫情过后，消费信心会逐步恢复，潜在购房需求不会因此减少。虽然短期内工程和销售或因疫情影响有所波动，但通过强健资产负债表和现金回款以对冲潜在的不确定性。 杠杆处于低位、现金额创新高，但毛利率略有下降 众所周知，2019年，房企融资环境趋紧，融资成本明显上升，但以规模取胜的碧桂园杠杆水平还处于行业低位。 年报显示，房地产权益销售现金回笼约5301亿元，权益销售回款率达96%，自2016年起连续实现净经营现金流为正。截至2019年底，碧桂园手握现金2683.5亿，这也是碧桂园有史以来现金最高值，占总资产的14.1%。 与此同时，碧桂园有息负债总额为3696亿，其中需一年以内偿还的短期债务约1163亿，占31%；现金余额对于短期有息债务的覆盖比例为2.3倍，此外还约有3167.9亿银行授信额度尚未使用。 去年曾经一度攀升的净借贷比率也在年底回落至46.3%，同比下降3.3个百分点。事实上，碧桂园已连续多年保持净借贷比率低于70%，这在一线房企中并不多见。 但并非所有的年报数据都那么亮眼。2019年碧桂园营收、毛利润和净利润虽然同比增长超过20％，但是毛利率从2018年的27.0%降至26.1%。影响毛利率上升的原因很多，西南证券分析师称，其中的重要原因在于，碧桂园销售费用和研发费用增速高于收入增速。 另据碧桂园常务副总裁程光煜表示，今年投资比较乐观，深圳一级、二级市场各有超3000亿的货量，今年会推出300亿左右的货量，这些货量在一定程度上能改善毛利率。 三四线城市仍为主战场，新业务“为老虎插上翅膀” 对于2020年拿地预算，程光煜给出了1600亿元的数字，与2019年持平。他表示，今年仍会坚持以往的土地投资标准，投资策略没有大的变化。 截至2019年底，碧桂园拥有的权益可售资源约为24181亿元，其中73%的权益货值位于五大城市群。而2020年，在碧桂园9066亿元权益可售资源中，一线城市的有1024亿元；二线城市的有3154亿元；三四线城市的有4888亿元。由此不难看出，三四线城市仍是碧桂园的主战场。 事实上，此前市场对碧桂园布局三四线城市曾有所顾虑，但碧桂园认为，三四线城市的价值应该被重新认识。 截至2019年，碧桂园三四线城市项目获取18个月后的投资转化率为1.27，相较同行一二线城市项目，三四线项目优势明显。在其进驻的三四线城市中，88%的城市处于库存短缺或合理状态，对应三四线城市权益货值的88%。 基于上述数据佐证，未来碧桂园坚定的投资方向仍是占领三四线、坚定下沉五六线、谨慎布局一二线。 众所周知，自2018年起，碧桂园将经营范围延展至建筑机器人、社区零售等行业。年报显示，碧桂园多款机器人投入使用，累计递交专利申请1843项。碧桂园去年研发费用达19.7亿元，同比上涨超60%。这也是拖累其毛利率下降的原因之一。 面对未来市场的不确定性，碧桂园是否会在多元化布局中做出让步？ 对此，莫斌回应称，这是围绕全周期综合竞争力提升，追求高质量发展，不是仅追求规模发展。新业务不是盲目投资，而是围绕主营业务的，会对主营业务有所帮助，如果说主营业务是老虎，那么新业务就是为“老虎插上翅膀”。 莫斌进一步解释称，碧桂园新业务以建筑机器人为主，跟传统工艺相结合，会保证质量安全。据其透露，明年建筑机器人可以进入部分量产，实现产业化。 3月，在碧桂园线上召开的月度管理会议上，定调“2020年是碧桂园全竞提升、高质量发展的关键之年。”莫斌强调，“建筑机器人+装配式”是碧桂园未来的核心竞争力，也是全竞提升中最有效的一环。 船小好掉头，船大抵风浪。2020年，对于碧桂园来说，稳健经营才是首位。莫斌称，得益于公司布局，有相对大的空间去调整，但为了应对市场也做了两手准备，前提是保证现金流的稳定。 新京报记者 袁秀丽 编辑 杨娟娟 校对 陈荻雁 |
