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长期以来，公募基金都有给人看天吃饭的印象。今年这个风格起来了，对应的基金表现很好；明年转到那个板块了，又是另一批基金的天下。当然，最终还是要看大行情脸色的，牛市人人都有肉吃，熊市连汤都要争着喝。 于是，我们一直试图在超过5000只公募基金的庞大群体中，寻找真正是靠投研实力吃饭，不是只靠天吃饭的那一小部分。靠天吃饭要不要？肯定也要，毕竟机会来了也要把握住。 那么应该怎么辨别呢？指标确实非常多，可以粗，可以细，但有两个维度最重要。一个是长期回报率，一个是回撤率。这两个指标可以看出风格、业绩水平，平台实力等等，也是决定是否值得投资的首要考量。毕竟来说，不管是什么主题风格的产品，不论什么市场变幻，都能够保持赚钱而不大幅亏损，这基本上已经是投资的最高境界了。 这里要说的银华就是这样一只难得的公募基金。先简单看看基金的基本资料：银华中小盘成立于2012年6月20日，其资产配置比例为股票仓位60%~95%，其中投资于中小盘股票的仓位不低于股票资产的80%。其业绩比较基准也分别纳入了中盘指数和小盘指数，即天相中盘指数收益率×40%+天相小盘指数收益率×40%+中债总指数收益率×20%。现任基金经理为李晓星，从2015年7月7日至今，管理接近3年。 根据上面说的两个主要维度，我们先来看长期回报率。银华中小盘过去五年累计回报达259%，夺得同类基金亚军；而截止2018年4月4日，其累计收益率已经达到314.29%。单看李晓星接管的近三年，整体回报率为55.73%，在同类322只基金中排名第16位。这已经是非同寻常的表现了。要知道，银华中小盘是一只中小盘风格的基金，且中小盘资产不低于股票仓位的80%，而2015年下半年到2017年底，中小创行情低迷，但李晓星依然"逆市"创造了投资佳绩。 对此他表示，“我们一直坚守业绩成长股投资，不去赚估值博弈的钱，而是赚公司业绩成长的钱。通过不断选择景气度向上的行业，从中选择业绩增速快、估值合理的公司，并不断根据股票的性价比调整相应的仓位，这种做法至少从这三年来看，效果还是不错的。” 对于2018年，他认为：“分化会是2018年的市场特征。我们不去判断风格，埋头做好选股。2017年我也持有了大量的有业绩有估值的中小创，其中大部分都给我的组合贡献了不少收益。2018年也是一样，白马、蓝筹、成长都会有机会，考验的是组合管理人的选股能力。” 再来看第二个指标回撤率。李晓星接管银华中小盘之后，正值2016年初大跌，特殊市场环境下，银华中小盘当时的最大回撤率为26.78%，同期最大回撤为30%。而2016年初大跌至今，银华中小盘的最大回撤为5.16%，而沪深300指数同期回撤率为18.42%。由此可见李晓星的风控能力非常出色，这主要源于他追求绝对收益的决心。他也曾说过，“能赚钱的股票很多，但是要确认在我能力圈范围内、能看得懂的，我才会去买。”他也提出了所谓“积胜”的理念，“第一是不亏钱。可以亏时间，可以跑输，但不能亏钱。我买每一只股票都希望不亏钱，赚多赚少，我都希望它有绝对收益。第二，每一个决定都可以赚钱，这便是积胜。” 对于投资者来说，像银华中小盘这样风险适中，风控能力出色，且追求绝对收益的产品，非常适合成为自己长期资产配置当中的一员。 |
